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信息发布者的财务经历与企业融资约束

发布时间:2017-07-21

摘要:

信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一。根据高层梯队理论,董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管,其背景特征对降低企业内外部信息不对称,进而缓解融资约束理应产生重要影响。本文的实证结果表明: 当董秘拥有财务经历时,其所在企业的投资现金流敏感性更低,即融资约束水平更低; 以 KZ 指数和 SA 指数衡量融资约束以及控制内生性等检验所得结果与此一致。同时,我们还发现,董秘从事财务工作时间越长、专业水平越高,其缓解融资约束的作用越大。进一步检验结果表明,财务背景的董秘吸引了较多的分析师跟踪和机构投资者投资; 并且,在信息不对称程度更严重的情景下,董秘财务经历对融资约束的缓解作用更大,从而表明该作用是通过降低信息不对称得以实现的。

关键词:

融资约束 财务经历 董秘 信息不对称

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