来源：财务与金融系
主 题：隐匿久期：固定收益基金中的利率衍生品
主讲人：Jaewon Choi（首尔大学教授）
协调人：任泓霖、倪政辉
时 间：2025年9月26日（周五）上午 10:00-11:30
地 点：中关村校区明德商学楼1008室
语 言：英语/中文
讲座摘要：
固定收益基金因使用利率衍生品（IRDs）而承载了显著的久期风险。这类久期风险往往是“隐形”的，因为基金通常披露的是基于市值加权的组合久期，而非基于名义金额的久期，从而掩盖了其真实风险。我们发现，不同基金之间以及同一基金随时间的久期风险敞口存在显著差异。基金使用 IRDs 的主要动机并非对冲利率风险或管理资金流动风险，而更多源于主动承担风险以及延长久期敞口。在我们 2019 年至 2023 年的样本期内，基金的 IRD 头寸回报是其业绩的主要驱动因素，甚至超过了非 IRD 头寸的回报。值得注意的是，基金 IRD 头寸的表现与管理者能力并无关联——那些因在 2020 年初持有较高 IRD 久期而表现突出的基金，在 2022 年和 2023 年利率上行期间表现尤为糟糕。
主讲人简介：
Jaewon Choi现任首尔大学经济学系教授，曾任美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校（UIUC）商学院金融学教授。他于2010年获纽约大学斯特恩商学院金融学博士学位，并凭借博士论文获得 David M. Graifman 最佳金融学论文奖。他的研究领域涵盖资产定价、机构投资者等。他的论文发表于 Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies、Journal of Financial and Quantitative Analysis 、Management Science、Journal of Monetary Economics等国际顶级学术期刊。他现担任 Review of Financial Studies、Journal of Banking and Finance 等学术期刊副编辑，并多次在 AFA、WFA、SFS Cavalcade 等国际顶级会议上报告研究成果。此外，他还为 Citadel、TFS-ICAP 以及韩国银行等金融机构提供过专业咨询。
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